“国内很多风投基金只是在做‘保险投资’”

　　 出生于中国台湾地区的施岳志，在美国读书，之后在法国生活了4年，2001年来到中国大陆加入了上海广电集团，2007年离开上海广电集团，离开上广电前的最后一份工作是广电NEC的总经理。

　　 施岳志于2010年加入了亚洲搭档种子基金，担任董事会主席。亚洲搭档种子基金，专注于与互联网产品及服务有关的企业，施岳志认为前后两份工作是相通的。他说，在过去的20年时间里，自己长期从事IT硬件制造业。

　　对创业者的判断很重要

　　 理财一周报：从你们的网站上看，你们所投资的似乎不是耳熟能详的网站，在Alex上的排名也不是很高？

　　 施岳志：这与我们基金的定位有关系，我们是种子基金，或者说是天使基金，我们和风投、PE有所不同。其实现在国内很多风投，尤其是一些大的基金，他们做的不是风险投资而是称为保险投资，他们在上市之前投资。而我们不同，我们投资定位相当早期，甚至公司还没有成立的时候，这个时期只有一些idea（想法），我们和创始人聊下来，如果我们对他们将来比较认可，同时也认为他们的团队质量过关的话，那我们会愿意去投资这个项目。

　　 我们只是一个小股东，一般投一个网站资金在100万元人民币左右，占10%~20%的股份，这个是一般性原则。

　　 理财一周报：那你们如何选择投资标的？

　　 施岳志：我们筛选的话，一是商业模式，二是团队一定要好，团队的选择就要考验自己的眼力，尤其在早期，对人的判断非常重要。

　　 理财一周报：那你怎么判断人？

　　 施岳志：对他自己所做的事情要非常坚持，要有一份激情，当然光有激情还不够，有时候还要有理性，创业者如果只有激情没有理性，就很容易盲目，对人的判断很难数据化。

　　 理财一周报：那是否需要考虑这个人的赚钱能力？

　　 施岳志：如果我们定位是早期投资者的话，我们在投资的一刹那是不赚钱的，在互联网行业如果这时候赚钱，那已经不叫早期投资者了。除了看人以外，我们还会看他们的idea和团队，然后我们要看市场和成长性，有一些企业可能很赚钱，但是他的市场很小，市场没有扩张性，我们也不会投资。

　　 理财一周报：国外的网站和中国有什么不同吗？

　　 施岳志：的确有些不一样，所以我们在判断时还要加入中国国情，如果市场集中度已经很高了，有些企业在某个领域已经大到无法挑战，那我们不会去投资。如果现在有人跳出来说要挑战阿里巴巴，或者说要挑战百度，那我们只能祝福他了。

　　 另外我们投资的公司还需要有核心竞争力，他们一定要说出自己的核心竞争力是什么，然后我们再来评估。

　　 理财一周报：你们投资的网站是不是主要在电子商务上，不太关注门户网站？

　　 施岳志：不，我们关注互联网中的三个领域，电子商务、门户网站和移动互联网，我们在欧洲也这样。我们投资的门户网站是一个宠物网站。

　　 理财一周报：我发现在你们投资的项目中有一个球迷网，同类的网站似乎不少，有不少比它大，怎么会选择它？

　　 施岳志：在国内这样的网站其实不多，球迷网前一阵子被一个杂志评为体育网站中靠前的网站，其实这也有我们的努力。我们这个基金在欧洲有20年的经验，累积了大量的资源。我们投资以后，会把我们那边的资源拿过来和这里的网站做有机整合，我们是在去年投的球迷网，投资了以后，我们把西班牙皇马俱乐部总经理请过来，和球迷网的人对接，未来皇马的一些纪念品让球迷网做代理。

　　 理财一周报：在你们投资的项目中有一个英腾网，这个网站似乎和51job（前程无忧）之类的网站很相似，它还有竞争力吗？

　　 施岳志：英腾网的创办人是美籍华人和国内团队，之前他在华尔街英语里做高管，在这个教育行业工作很久，手上有很多资源，包括国内很多大公司HR的资源。这个网站主要面向大学生。

　　 理财一周报：我看到你们投资了一个宠物的网站Petizens，它是一家专注于宠物主人交互的社交网络平台，为什么不投资宠物商店或者宠物医院？

　　 施岳志：这可以说是刚好在特定的时候碰到特定的人，而这正是我们想投资的项目。我们现在是9个项目，马上就要有10个项目，我们现在每个月要投资一家公司，顺利的话年底共投资20家左右的公司，每个月我们收到的商业计划超过100份。我们每个月都要做决策，我们分好几道筛选，第一道在100份里面选，然后再第二道筛选，再经过总经理筛选，最后一道由我筛选，再有投资委员会筛选。为什么不投宠物医院之类的，有可能我们没有碰到，有可能碰到了，但是他们要价过高，还有可能他们要价也不高，但是我们投进去占到的股份太少。

　　投资一个项目要5年

　　 理财一周报：你们从投资一个项目到退出大概要多少时间？

　　 施岳志：在欧洲投资的项目一般5年退出，回报率很高，10倍、20倍都有，去年我们欧洲总部投资的一家公司卖给了亚马逊，交易金额上亿美元。我们一般退出机制有三种：IPO、公司被并购和股份转让。当然也有些公司我们认为退出太可惜，我们就继续持有。

　　 理财一周报：那投资的成功率是多少？

　　 施岳志：我们在中国只有两年，还没有碰上成功率的问题，欧洲的成功率在50%以上。

　　 理财一周报：那对于另外50%失败的公司怎么操作？

　　 施岳志：失败只能走人，投资又不是银行提款机，是有风险的。

　　 理财一周报：亚洲搭档种子基金是2008年进入中国的，当时是金融危机，为什么选择这个时候来中国？

　　 施岳志：其实我们并不是很在意金融危机，当时我们在西班牙马德里的总部发展得差不多了，认为是到亚洲、到中国来的时候了。

　　天使投资依然是僧多粥少

　　 理财一周报：现在国内创投非常火，一般一个创投会议，企业只有10%，90%是投资者和中间服务者，现在是不是很难寻找项目？

　　 施岳志：就互联网来说，在天使基金这一块，项目和资金比是供大于求，有太多的项目在追逐有限的资金，我们在外面开会，收费都很高，一般的创业者根本没有渠道，他们先要求生存，不一定知道这些会议。就看我们，每个月收到100多份商业计划，但是我每个月只投资一家。当然我说的是早期投资，但是成熟的公司就不一样，尤其是上市之前的，那是一大堆公司要去追求有限的项目，正如我刚才讲的，那不叫风险投资，而是保险投资。这个时候，主要是企业选资金，企业更多的会挑选对它们有帮助的资金，能协助它们上市的资金。

　　 理财一周报：从你们接触一个企业到投资大概多长时间？

　　 施岳志：在投资决策之前，我们从第一次接触到投资要1-2个月时间，这个算是比较快的，但是这个行业发展太快，我们这样的速度有时候还觉得慢。

　　 理财一周报：你们欧洲总部也是这个周期吗？

　　 施岳志：总部两个多月的时间，但是中国不一样，中国有很多年轻人，越来越多的大学毕业生选择创业。

　　 理财一周报：国内目前创投业浮躁的现状在欧洲是否也发生？

　　 理财一周报：我长期在IT制造业，现在互联网的现象，在过去，国内的制造业也出现过。这个现象可能和国内人心的浮躁有点关系，一旦有一些新东西出来，大家都跟着投资，其实这个时候很多人是在烧钱。

　　 我觉得对于大部分的新兴国家，浮躁在快速成长过程中都发生过，随着社会环境和法制环境的成熟，人的心态就会越来越稳定。这个时候想浮躁也浮躁不起来。我一直认为，人是环境的产物，人放在一个环境里面他就是这样的，在一个环境里面要遵守那里长期以来的规则。

　　互联网将来会有细分需求

　　 理财一周报：现在互联网大的网站很大，而小的网站可能不为人知，你认为未来的发展是行业细分还是其他的情况？

　　 施岳志：我认为，现在台面上这些大的公司会继续大下去，随着中国城市化进程的发展，居民财富的增加，这些绝对可以支撑大的公司的发展，所以大的会更大。同时市场总是会有一群人对细分市场感兴趣，一些规模不大的网站可能有一些特色，他们还是可以活的。

　　 在美国，Google够大了吧，不是也跑出来一个Facebook了吗？在Google之前，微软够大了吧，但是还是出现了Google。

　　 理财一周报：我有一个疑惑，投资实业的话，譬如制造业，最后至少有一个产品。而互联网最后是一些点击量，只是一个数字，是不是风险很大？

　　 施岳志：所以投资互联网要相当小心，投资制造业可以看到实物资产，互联网一部分是虚拟的，或许投资互联网可以看到广告，譬如现在的团购网都在做广告，但是这都在拼命烧钱，又能持续多久？

　　 理财一周报：现在国内可能在网络的版权等问题上还有一些漏洞，我举一个例子，譬如一些网站收费的资料，在一些论坛或者其他网站上都可以免费看到，这是不是对投资造成很大的困扰？

　　 施岳志：在国外，尤其是发达国家，不谈互联网，他们在配套设施，跟法律有关的部分，已经做得很好了，互联网是后来产生的，互联网出来的时候这些法制环境已经非常健全了。我们国内是互联网成长太快。

　　过去的工作带来看人的经验

　　 理财一周报：你过去在制造业工作，和现在做投资在生活节奏上有什么不同？

　　 施岳志：工作性质不同，我以前在制造业，生产过程中稍微疏忽的话，不良品出来会造成很大的损失，所以每天都聚精会神的，现在在投资行业也很忙，不过我们要留给自己一定的空间，不能太投入，有时候当局者迷，太投入以后，我们可能认为一个项目很好，但是这个时候是在微观上看，可能从宏观上看并不是很好。在投资领域适度的忙是可以的，但是需要有自己思考的空间。有时候要淡定一点，忙到一定的程度可能会上瘾，在一定的时候要把自己剥离出来。

　　 理财一周报：之前的工作经验对现在有什么帮助吗？

　　 施岳志：以前在工厂里面，一个厂有4000多人，仅干部就几百个，在那里工作的经验对现在最大的帮助就是看人，在看人上会有一点直觉，这个直觉没有办法量化。我看项目的时候，除了书面的东西，和创业者谈的时候心里会有一点感觉。

　　 理财一周报：在电影《华尔街2》中，主角曾经问过反派一句话，好像是“你在这个行业赚多少钱才够”，当时反派说了“more”（更多），我现在借用这个问题问你，你认为赚多少才够？

　　 施岳志：你是问我们退出的时机吗？我们投资前有好几道筛选，同样我们退出的时候会由退出决策委员会来做决定，在欧洲总部，我们会看投资回报率，如果投资回报率达到原来的预期，这个时候公司估值和我们之前的预期有落差的话，我们可能会继续持有。

　　 理财一周报：现在市场上资金很多，有没有资金找你们合作，一起投一些项目？

　　 施岳志：有一些基金希望和我们成为战略合作关系，他们规模很大研发有几十个人，他们做任何投资都要很庞大的一群人，不适合做天使投资，他们做早期投资也投入这么多人不划算，他们会找我们，希望我们评估后，对优质的公司他们会希望和我们一起投入。

　　 理财一周报：你多次提到了年轻人，您说的年轻人是工作过一段时间的年轻人还是刚刚毕业的大学生？

　　 施岳志：工作一段时间的人当然比较成熟，年轻人有可贵的地方，他们天马行空，譬如Facebook的创始人就是辍学的。