60家基金公司旗下656只基金的2010年年报3月31日全部披露完毕，基金公司去年盈利状况及投资策略等信息一一“显山露水”。

　　“对投资者而言，在基金年报出来之后可以做一些分析，基金仓位和行业配置变化等都值得关注，这里面都能找到一些投资的线索。”银河基金公司股票投资总监钱睿南日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　而从各家基金披露的年报来看，通胀明显影响各基金2011年的操作思路，通胀管理成为投资决策的核心问题。

　　对后市看法分歧大

　　“基金经理对过去的总结和对未来的展望我们都会看，因为基金经理对市场的看法一般都是看一整年的，所以这个相对于重仓股而言会有更好的时效性。”钱睿南称。

　　年报显示，各家基金公司纷纷对高通胀表示担忧。华夏基金认为，通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策，是决定A股后市走势的核心因素。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位，货币政策取向偏于紧缩，使得A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会。未来如果通胀有所回落，市场信心将显著增强，届时由于经济和企业盈利增长仍然强劲，再加上股市整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会，这一时点有望出现在下半年。

　　南方基金对后市的看法相对更为悲观。认为国内在面临输入型和结构性通胀压力的同时，还面临经济增速放缓的挑战，上市公司业绩增速也可能放缓，进而压制A股估值水平。

　　嘉实基金也指出，经济增速在去年下半年反弹之后会继续回落，未来市场将在增长与通胀的预期变换中踯躅前行。

　　除了市场大势，各大基金公司对后市热点看法的分歧更大，甚至出现了“背道而驰”的情况。

　　这方面，各基金主要可以分为“两大阵营”，一方为“低估值周期股”的拥趸，另一方则为“转型与成长股”的粉丝。

　　其中，华夏基金的王亚伟显然是“低估值周期股”的拥护者。他在基金年报中表示，2011年应针对市场由于过分关注政策而导致的错误定价现象，运用反向投资的原则，回避中小盘以及医药、食品等热门行业的高估值品种。与此同时，大盘蓝筹股的风险释放充分，其中，尤其看好供求形势较好、估值更便宜的部分周期性行业如水泥、家电，以及存在重估机会的金融、地产行业。

　　鹏华价值基金经理程世杰亦认为，从目前的估值水平来看，大盘股特别是周期股的相对估值优势较为明显，至少从风险防范的角度看继续调整的空间相对有限。

　　广发基金则表示，在流动性收紧的情况下并不看好周期股，操作上重点布局泛消费和经济结构调整行业，其中，医药、食品、纺织服装、商业、TMT以及建筑等稳定成长类股票更是被他们所推崇。